最近兩年,，我國股市一掃前幾年的低迷，出現(xiàn)連連上漲行情，股票指數(shù)不斷創(chuàng)出新高,，股市市值持續(xù)增大,。上證指數(shù)從2005年6月的低點998點，一路上漲至2007年10月的6124點,，漲幅超過500%,。然而，從2007年10月開始,，A股連續(xù)下跌,。到2008年6月中旬，股指跌幅超過50%,。僅2008年第一季度,，A股市值就縮水12萬億元，創(chuàng)下了15年來的新紀(jì)錄,。股市的劇烈波動,，給廣大投資者帶來了很多困惑。那么,，股市的這種波動是如何產(chǎn)生的,？面對股市的劇烈波動，應(yīng)當(dāng)如何推動股市的健康穩(wěn)定發(fā)展,？

    股票市場有起有落

    在市場經(jīng)濟(jì)中,，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展總是在周期性的波動中實現(xiàn)的。作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表,，股票市場也經(jīng)常是風(fēng)云變幻,、起伏不定，隨著供求關(guān)系的變化而上下波動,。

    股票市場有著自身的特殊性,。與一般的商品市場不同，股票市場是一種虛擬經(jīng)濟(jì),。在股票市場上買賣的不是普通的具有實際使用價值的商品如食品,、住房等，而是可以在未來獲得收益的金融資產(chǎn),。股票價格不僅取決于公司的經(jīng)營狀況,，同時也受利率、匯率,、通貨膨脹,、國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場買賣力量對比,、重大自然災(zāi)害發(fā)生以及投資者心理預(yù)期的影響而發(fā)生波動,。股票市場的這種波動與實體經(jīng)濟(jì)的波動相比,，往往更為劇烈、更為頻繁,。當(dāng)股價持續(xù)上漲時,，越來越多的資金被吸引進(jìn)來，這又會導(dǎo)致股價的進(jìn)一步上漲,，并使得更多的資金進(jìn)入市場,。在牛市樂觀氣氛的感染下，人們總是能找到股市不斷上漲的“理論根據(jù)”,，把所有的利好消息加以放大,，直到某一天泡沫破裂，股價暴跌,。當(dāng)股價持續(xù)下跌時,，則會出現(xiàn)相反的情況，價格進(jìn)一步下跌,，資金持續(xù)流出,，悲觀失望情緒蔓延。

    股票市場的劇烈波動在股市的發(fā)展歷史上不乏其例,。比如,，從1928年初到1929年8月，美國的道瓊斯指數(shù)由200點附近飆升到400點左右,，一年的時間里股指暴漲了一倍,。然而不久就爆發(fā)了1929—1933年整個資本主義世界的經(jīng)濟(jì)大蕭條，股票價格也隨之一瀉千里,，從1929年9月繁榮的頂峰到1932年夏天大蕭條的谷底,，道瓊斯指數(shù)從381點跌至36點，縮水90%,。1985—1990年日本股市持續(xù)大漲,，日經(jīng)225指數(shù)由1985年初的11000點漲到38000多點。但是,，進(jìn)入20世紀(jì)90年代,，日本股市開始暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000點,，1992年8月18日降至14309點,，基本上回到了1985年的水平，股指比最高峰時下降了63%,。

    我國股票市場發(fā)展的時間并不太長,，但同樣經(jīng)歷了股市劇烈波動的洗禮。1990年12月19日,，中國股市從100點起步,，到1992年5月26日，上證指數(shù)已躍升至1429點,。在一年半的時間中,，上證指數(shù)暴漲1329點，之后迅速暴跌至400點,，有些股民損失極其慘重,。從2006年開始，我國股票市場啟動了新一輪的牛市行情,，以股票市場為代表的資本市場迅速發(fā)展,。截至2007年年底，滬,、深兩個市場共有上市公司1550家,，總市值達(dá)32.7萬億元，相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的140%,，位列全球資本市場第三,，新興市場第一。然而,，世界上沒有只漲不跌的股市,。在股市自身運(yùn)行的規(guī)律和國際金融市場的影響下，我國股市自2007年10月中旬以來,，出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整,，大批股票價格被腰斬，大量基金跌破了面值,。在股市的劇烈波動中,，許多股民和基民被套，飽受虧損之苦,。人們再次深切感受到了投資股市所帶來的風(fēng)險,。

    中國股市長期向好

    股市的波動是有規(guī)律的，最基本的規(guī)律就是股票價格要符合它的內(nèi)在價值,。一只股票如果價格漲得過高,，就會超過其內(nèi)在價值，需求就會減少,，價格就會隨之下降,。反過來說，如果價格跌到一定程度,，就會低于其內(nèi)在價值,，需求就會增加，價格就會隨之上漲,，直到價格和價值達(dá)到平衡,。運(yùn)用這個基本規(guī)律來看待當(dāng)前我國股票市場價格的波動現(xiàn)象,，就能夠使我們多一分清醒、多一分理性,。

    2007年年底以來,，我國股票市場出現(xiàn)的這輪深幅調(diào)整有其必然性。一是對前期股市上漲的累積風(fēng)險的釋放,。2006年以來,，隨著股票價格的飛速上漲，A股市場的市盈率也急劇上升,。至2007年6月底,，滬、深兩市加權(quán)市盈率達(dá)80多倍,，大大高于通常認(rèn)為的30—40倍之間的合理市盈率標(biāo)準(zhǔn),。這表明，A股市場的股票價格已經(jīng)大大超出了其內(nèi)在的價值,。二是受美國經(jīng)濟(jì)增長放緩和周邊股市調(diào)整的影響,。2007年第四季度之后，美國的次貸危機(jī)愈演愈烈,，對全球金融市場產(chǎn)生了強(qiáng)烈的沖擊,，全球主要股票市場在半年左右的時間里下跌的幅度都超過20%。美國經(jīng)濟(jì)增長的放慢加劇了人們對全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展未來的擔(dān)憂,，降低了人們對未來經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期,，投資的意愿受到了抑制。三是宏觀調(diào)控的成效,。近年來,，為了防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹,，黨和政府采取了一系列宏觀調(diào)控的措施,，如多次調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)利率,，嚴(yán)把土地,、信貸兩個閘門，調(diào)整證券交易印花稅等,，使流動性過剩的矛盾逐步緩解,，股市的供求關(guān)系開始趨于均衡。同時,，2008年年初的雪災(zāi),、上市公司大量再融資、“大小非”集中解禁等事件性原因，也加劇了投資者的恐慌心理,，影響他們對股市發(fā)展的預(yù)期,。正是上述這些因素的共同作用，造成了2007年年底以來股價的大幅回落,。

    同樣,，我們也要看到,，經(jīng)過十多年的改革和發(fā)展,，我國資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)明顯加強(qiáng)，上市公司質(zhì)量不斷提高,，投資者結(jié)構(gòu)逐步改善,，市場監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)，市場運(yùn)行機(jī)制改革不斷深化,。資本市場已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,，增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力。2006年以來中國股市的快速發(fā)展,，有其深刻的原因,。一是中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定,、健康發(fā)展,。近年來我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)高增長和低通脹的良好局面，上市公司的業(yè)績大幅提升,。2006年上市公司凈利潤增長幅度高達(dá)46%,。2007年上市公司整體業(yè)績增長水平也較高。截至2008年4月7日,，已披露年報的880家上市公司2007年實現(xiàn)營業(yè)收入67321億元,，同比增長24.61%；實現(xiàn)凈利潤6548.75億元,，同比增長44.78%,。上市公司業(yè)績的提高，必然會帶來股票價格的大幅上升,。二是中國資本市場的發(fā)展正在把世界上成熟市場的經(jīng)驗與中國國情有機(jī)結(jié)合起來,，沿著漸進(jìn)式的市場化改革方向穩(wěn)步推進(jìn)。2005年5月開始實施的股權(quán)分置改革,，使我國資本市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè)進(jìn)一步夯實,。股權(quán)分置改革之后，大股東的利益與小股東的利益趨于一致,，很多大股東將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司,，改善了上市公司的質(zhì)量。三是資本市場法律體系逐步完善,。2006年1月1日開始實施修訂的《公司法》和《證券法》,，以及與“兩法”配套的法律法規(guī)的完善,，進(jìn)一步理順了資本市場的法律關(guān)系，健全了資本市場運(yùn)行機(jī)制,，對全面提升資本市場法治水平,、加快推進(jìn)資本市場改革發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。除此以外,，人民幣持續(xù)升值的推動作用也不可忽視,。2001年以來美元持續(xù)貶值，人民幣持續(xù)升值,，尤其是2005年7月我國開始進(jìn)行人民幣匯率改革之后,，人民幣對美元的比價升值速度加快。國際資本通過各種渠道大量進(jìn)入我國,，加劇了我國金融市場的流動性過剩,，推動了股市行情的不斷上漲。