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9月上旬和中旬,，滬深兩市有546份上市公司發(fā)布公告,，公布購買理財(cái)產(chǎn)品等投資事項(xiàng)，涉及上市公司自有資金556億元,。如中國動力9月14日發(fā)布公告稱,，公司動用80億元已募集資金，購買一年期保本型理財(cái)產(chǎn)品,。中國動力半年報(bào)披露,，上半年?duì)I業(yè)總收入為94.5億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤4.61億元,。這等于說,，該公司幾乎將上半年85%的營業(yè)收入都用來購買理財(cái)產(chǎn)品。

目前,，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)臃腫,、過剩、滯脹之態(tài)越發(fā)突出,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤率低于商業(yè)銀行同期放貸利率,，而市場資金面卻十分寬松，大量的流動性皆注入了與去杠桿背道而馳的金融自我炒作市場,，市場上尋找出路無果的資本,，出現(xiàn)了嚴(yán)重的“堰塞湖”，直接導(dǎo)致今年以來保本型理財(cái)產(chǎn)品的平均保本收益不到3%,，能有2.5%的保本收益已可排進(jìn)幸運(yùn)之列,。中國動力因投入資金量大，按3.2%的年化收益率,，在一年之內(nèi),，該公司即使主業(yè)利潤為零，僅理財(cái)收益一項(xiàng),，仍能給公司帶來2.56億元的“理財(cái)收益”,。

放在早些年，單筆理財(cái)投資如此巨大,，同樣購買理財(cái)產(chǎn)品,，保本收益至少在8%以上，而且購買方還有極大的討價還價余地,，現(xiàn)如今,，3.2%的年化收益率購買者也認(rèn)了。這至少說明,，一方面,，企業(yè)大量資金不敢投實(shí)業(yè)，亦投不進(jìn)去，存銀行收益率更低,，權(quán)衡再三,，買理財(cái)產(chǎn)品總比存銀行要好;另一方面，真正急需資金支持的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型公司,，向銀行借貸利率很高,，央行所釋放的流動性，在經(jīng)歷七拐八彎的循環(huán)后,，最終沉淀于資本市場,，在銀行、證券,、保險,、基金、債券,、信托,、期貨、金融租賃之間封閉運(yùn)營,，杠桿越加越高,。

與購買理財(cái)產(chǎn)品相映成“趣”的是上市公司賣房保殼，這樣的市場傳奇,，刺激更多上市公司大肆搶購?fù)恋�,、房產(chǎn)及商業(yè)地產(chǎn)。9月21日,，*ST寧通B發(fā)布公告,，出售兩套評估價為2272萬元的北京商品房，用于填補(bǔ)虧損窟窿保殼,。這兩套房產(chǎn)12年前持有,，資產(chǎn)價格翻了16倍之多，該公司連年虧損,，今年上半年又虧損2110萬元,，出售兩套房產(chǎn)正好將上半年虧損窟窿填上。與此同時,，海航創(chuàng)新,、綠庭投資等一批步履維艱的上市公司有樣學(xué)樣，紛紛發(fā)布出賣房產(chǎn)救急公告,。

表面上看,，賣房產(chǎn)不同于買地買房產(chǎn)，其實(shí),，持有房產(chǎn)之超高收益的“現(xiàn)身說法”,，以及堅(jiān)守實(shí)業(yè)的普遍窘境,，難免對更多實(shí)體公司出資買地買房產(chǎn)，形成巨大的示范效應(yīng),。下半年以來，不僅房地產(chǎn)公司之間互相兼并與收購風(fēng)起云涌,，行業(yè)外實(shí)體公司亦紛紛跨界收購房地產(chǎn)公司資產(chǎn),，僅9月份以來，擬收購資金的規(guī)模即輕易超過了千億元,。名義上,，出資者收購的是公司，本質(zhì)上收購的卻是被收購方所持有的土地和在建樓盤,，如此勢必人為吹大土地與房產(chǎn)的資產(chǎn)泡沫,。

今年前8個月，去杠桿,、去庫存的實(shí)施結(jié)果不盡如人意,。三四線城市去庫存因縣城人口和產(chǎn)業(yè)空心化加劇而進(jìn)展緩慢，一二線城市爆發(fā)搶房潮迫使限購限貸政策再祭,。1994年分稅制實(shí)施至今,，多數(shù)地方“吃飯預(yù)算內(nèi)，花錢預(yù)算外”,，由于中央與地方事權(quán)財(cái)權(quán)重新厘定改革剛剛開始,，新的央地激勵相容機(jī)制尚未形成，只要中央一提保增長,，一些地方就有足夠沖動和理由,，打著去庫存名義，放任推高土地價格和房地產(chǎn)價格,。而商業(yè)地價和商品房地價居高不下,，帶動實(shí)體經(jīng)濟(jì)用地價格不斷上漲，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資成本非理性攀升,，最終反映為民間資本實(shí)體投資意愿的更快萎縮,。這已經(jīng)成為一個企業(yè)界、金融界和地方政府都心知肚明的矛盾,，解決之道何在?

鑒于宏觀調(diào)控越來越難,，從現(xiàn)在起，地方與中央務(wù)必同心同德,，全力應(yīng)對資本的進(jìn)一步“避實(shí)就虛”,。至少要盡快遏制住這一勢頭，否則,，明年開春之后,，穩(wěn)增長的調(diào)控余地會進(jìn)一步被壓縮,，局面將更加嚴(yán)重。

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