美國聯(lián)邦儲備委員會16日宣布將聯(lián)邦基金利率上調25個基點到0.25%至0.5%的水平,，這是美聯(lián)儲自2006年6月以來首次加息,。加息后美聯(lián)儲將繼續(xù)保持寬松的貨幣政策以支持就業(yè)改善并讓通脹向2%的目標值邁進,。受此消息影響,，美股、中國A股上漲，石油等大宗商品繼續(xù)暴跌，市場反應相對較為平靜,。

　　這種市場反應，不代表美聯(lián)儲加息可能產(chǎn)生的連鎖反應已告結束,。

　　一方面,，此次美聯(lián)儲加息經(jīng)過了長期的預熱，市場對于加息的消化較為充分,，這減少了加息的沖擊力,。另一方面，由于美元在全球資產(chǎn)中的權重過大,，全球資產(chǎn)價格,、貨幣政策都不得不隨美元起舞，并會在方方面面產(chǎn)生影響,，而這些影響不可能都即時出現(xiàn),，因此其可預測性很可能沒有人們想象的那么強。

　　但不管怎么說,，近兩年美元加息預熱期間的市場反應,，給人們提供了判斷今后從市場走向到主要經(jīng)濟體貨幣政策走向的依據(jù)。近兩年,，僅僅是美聯(lián)儲加息預期導致的美元走強，就給全球市場造成了劇烈沖擊,。2008年以來,，由于美國利率持續(xù)接近零利率水平,，大量美元資產(chǎn)涌向新興市場以尋求高回報率，在美元刺激下,，不少新興經(jīng)濟體市場出現(xiàn)了繁榮,，特別是那些資本項目管制較為寬松的國家。然而,，在美元走強以后,，美元資產(chǎn)紛紛回流，由此導致部分新興經(jīng)濟體本幣貶值,，市場劇烈動蕩,，經(jīng)濟走向階段性衰退。今年以來,，巴西,、南非、土耳其等國的經(jīng)濟衰退,，原因就在于此,。中國雖然資本項目沒有完全放開，但今年以來,，資金流出跡象也極其明顯,。11月外儲再次縮水就是證明。這表明了美聯(lián)儲加息的副作用,。由于明年美聯(lián)儲仍然可能緩慢加息,，因此，資本從新興經(jīng)濟體流出的風險還將再現(xiàn),，特別是在債務方面,。

　　基于美元回流造成的風險，包括歐元區(qū),、中國在內的主要經(jīng)濟體,，很可能需要通過放寬貨幣政策加以應對。實際上歐元區(qū)已經(jīng)明確了這一政策傾向,，而中國繼續(xù)降息降準的通道也已打開,。同樣出于應對美元走強的需要，在匯率政策上,，中國目前已經(jīng)放棄了以美元為錨,，而改為以SDR籃子為錨，以防范人民幣隨美元走強帶來的被動,。為對沖美元走強,，人民幣匯率還可能適度走弱。

　　當然,，對于中國來說,，美聯(lián)儲加息所造成的影響不可能與其他新興經(jīng)濟體完全相同,，也并非全是副作用。首先,，美元走強有利于出口企業(yè),，而中國是主要出口大國。其次,，美元走強進一步延續(xù)了大宗商品的價格低迷態(tài)勢,，而中國是全球大宗商品的買家，成本由此降低,。第三,，中國資本項目還未完全放開，有助于控制資金流出的規(guī)模,。

　　美聯(lián)儲加息是把還沒有完全顯示其鋒利的雙刃劍,。在各個市場領域，其效應還在發(fā)酵,。美元近10年來的首次加息,，對中國宏調政策的靈活性、精準性提出了更高要求,。

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