來源：中國網(wǎng)　　　　　　　　　　　　2013-12-03

　　IPO過程中的利益鏈條仍未斬斷，比如對主承銷商“直投+保薦”沒有提及,、網(wǎng)下配售將不低于40%的份額定向配售給公募基金和社�,；�金、主承銷商自主選擇配售對象,，新股三高任難以從根本上剔除,。

　　作者：蘇培科進(jìn)入博客

　　蘇培科 對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員

　　這次新股發(fā)行制度改革意見開篇就打著貫徹十八屆三中全會決定中關(guān)于“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”的要求,，為實行股票發(fā)行注冊制奠定良好基礎(chǔ)。但遺憾的是,，這次改革并未觸及權(quán)力發(fā)審的本質(zhì),，也沒有注冊制的框架，僅是一個過渡性方案,。

　　既然中央文件和證監(jiān)會都認(rèn)為中國證券市場的方向是真正市場化的注冊制,，為何不等到明年3月人大審議通過《證券法》的修訂后再推一個健全的方案？顯然是為已經(jīng)過會的企業(yè)IPO開閘,，不然這些企業(yè)就得再補(bǔ)2013年的全年數(shù)據(jù),，有些包裝成分高和關(guān)系戶企業(yè)是等不及的，由此判斷明年1月開閘的IPO企業(yè)很難排除業(yè)績變臉的現(xiàn)象,。

　　從整個改革方案來看，缺乏對注冊制的架構(gòu)設(shè)計,，僅強(qiáng)化了上市公司信息披露的法律責(zé)任和加大了中介機(jī)構(gòu)的中介責(zé)任,。注冊制應(yīng)該是讓證監(jiān)會出具最終否決意見、交易所負(fù)責(zé)注冊和合規(guī)性把關(guān),、中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)專業(yè)和獨立的信用擔(dān)保,、信息披露作為監(jiān)管核心，但這次改革并沒有下放行政審批的權(quán)利,，由此可以斷定這份改革意見應(yīng)該早在幾個月前就設(shè)計好了,，只是證監(jiān)會一直在等待時機(jī)，前幾天無非在帽子前面加了“貫徹注冊制”的字眼,，由此可見證監(jiān)會根本沒有二次征求意見的耐心和誠意,，現(xiàn)在推出的這個過渡性方案究竟要過渡多久？證券法修訂審議通過后是不是就得立即啟動新一輪新股發(fā)行制度改革,？但這次將新股發(fā)行時間和節(jié)奏交給了發(fā)行人來自主決定,，IPO顯然是停不下來了，如果邊發(fā)邊改能否改徹底,？為何不先設(shè)計好方案公開討論完善,，等證券法修改完成后一次推出一個更徹底的方案？顯然IPO的節(jié)奏已經(jīng)被各個利益主體嚴(yán)重綁架了,。

　　其次,，IPO過程中的各個利益鏈條仍未斬斷，比如對主承銷商“直投+保薦”沒有任何提及,、網(wǎng)下配售將不低于40%的份額定向配售給公募基金和社�,；�金、主承銷商自主選擇配售對象,，新股三高任難以從根本上剔除,。

　　當(dāng)然,，這次新股發(fā)行制度改革也不乏亮點：

　　1、這次最大的亮點是新股上市首日開盤價格形成機(jī)制及新股上市初期交易機(jī)制的改革,，將建立以新股發(fā)行價為比較基準(zhǔn)的上市首日停牌機(jī)制,，這對“炒新”和對一、二級市場之間的暴利空間會起到實質(zhì)性約束,。但證監(jiān)會只給了以新股發(fā)行價為比較基準(zhǔn)來建立熔斷機(jī)制的大方向,，然后卻羞答答地把皮球踢給了交易所，讓交易所來制定實施細(xì)則,，但大方向已經(jīng)明確,，發(fā)行價將取代上市價成為新股首日漲跌幅和停牌的基準(zhǔn)，為打破一,、二級市場價格割裂和利益割裂邁出了實質(zhì)性的一步,。其實這個早在6月份的征求意見里就有了，而交易所的細(xì)則遲遲未出,；

　　2,、發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)申報材料、招股書的真實性和法律責(zé)任,；

　　3,、網(wǎng)下配售報價剔除法——剔除過高報價的10%，并不允許報高價者繼續(xù)參與該股的網(wǎng)下配售,，這對報價機(jī)構(gòu)理性報價起到促進(jìn)作用,；

　　4、網(wǎng)上配售將采取市值配比資格認(rèn)購,，對“裸申專業(yè)戶”是個噩夢,，對協(xié)調(diào)一二級市場投資者利益起到積極作用；

　　5,、將擬上市公司從輔導(dǎo)期進(jìn)入公眾視野,，除了在保薦機(jī)構(gòu)公開注冊外還得在當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局備案披露，實際上是監(jiān)管前移的范疇,，有利于提高上市公司質(zhì)量,；

　　6、鼓勵股債結(jié)合的混合融資,，有助于減緩股市圈錢壓力,。

　　——歡迎互動、收看作者《財經(jīng)每日評》的更多視頻節(jié)目,、專欄文章,、獨家點評，請拿起手機(jī)微信免費訂閱微信公眾賬號：cjmrping

http://opinion.china.com.cn/opinion_41_87841.html

相關(guān)內(nèi)容推薦：