12月的第一個交易日,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌8.26%,，創(chuàng)下歷史最大單日跌幅,。300多只創(chuàng)業(yè)板個股,，有超過200只跌停,，占據(jù)了滬深兩市跌停個股的大部分,。有分析稱,，這樣的跌勢,，與新股發(fā)行改革意見有關(guān),。

　　11月30日，證監(jiān)會發(fā)布了關(guān)于《進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》,，這一《意見》提出了新股發(fā)行的一系列改革舉措,。目前等待上市的760家企業(yè)中,，有80%是以創(chuàng)業(yè)板和中小板為上市目標(biāo)的，IPO重啟,，創(chuàng)業(yè)板短期承壓或許難免,。但是，從中長期看,，新股發(fā)行的改革,，是一種新的頂層設(shè)計(jì)，勢必將中國股市推向正確的軌道,。

　　此前,，新股發(fā)行核準(zhǔn)所需時間長、效率低,、成本高,，約束新股發(fā)行，影響企業(yè)融資發(fā)展,，是企業(yè)對資本市場的最大意見,。另一邊，“政策市”,、“投機(jī)市”一直是不少投資者對資本市場的詬病,。

　　如今，《意見》提出逐步推進(jìn)股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊制過渡,，這是一次重大突破,，顯示著管理者對資本市場改革的決心。此次改革,，核心是完善市場化運(yùn)行機(jī)制,。審核理念正逐步市場化，改革后,，監(jiān)管部門和發(fā)審委只對發(fā)行申請文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進(jìn)行審核,，不判斷發(fā)行人的持續(xù)盈利能力和投資價值，改由投資者和市場自主判斷,。發(fā)行節(jié)奏也更加市場化,。新股發(fā)行的多少、快慢將更大程度由市場決定,，新股需求旺盛則多發(fā),，需求冷清則少發(fā)或者不發(fā)。

　　在加強(qiáng)中小投資者保護(hù)上,，更是舉措有力,。《意見》突出強(qiáng)化了信息披露違法行為的賠償責(zé)任,。信息披露嚴(yán)重違法,，影響對發(fā)行人上市條件的判斷的,，將要求發(fā)行人回購已經(jīng)發(fā)行的新股，要求控股股東購回已經(jīng)轉(zhuǎn)讓的限售股等等,。

　　這些改革將厘清和理順新股發(fā)行過程中政府與市場的關(guān)系，加快實(shí)現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型,，提高信息披露質(zhì)量,，強(qiáng)化市場約束。只有這樣,，才能充分煥發(fā)市場的投資功能,，實(shí)現(xiàn)從“政策市”、“投機(jī)市”向“投資市”的重大轉(zhuǎn)折,，并為實(shí)行股票發(fā)行注冊制奠定良好基礎(chǔ),。同時，關(guān)于優(yōu)先股,、上市公司分紅,、借殼上市等新規(guī)的逐一推出，對引導(dǎo)價值投資,、強(qiáng)化上市公司回報,、平抑市場炒作、打造“投資市”也具有重要意義,。

　　總的來看,，此次新股發(fā)行改革的廣度和深度是史無前例的，明確了政府和市場的定位和邊界,，凸顯了市場化,、法制化和保護(hù)投資者合法權(quán)益的改革基調(diào)。

　　可以說,，改革選取新股發(fā)行這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)作為突破口,，抓住了主要矛盾，將起到“牽一發(fā)而動全身”的效果,。核準(zhǔn)制下,，IPO股票作為稀缺資源，無論企業(yè)好壞,，發(fā)行定價多高,，股票都容易遭到瘋搶和惡炒。從核準(zhǔn)制到注冊制,，這一股票供給方式的改變,，未來將徹底改變股市的“玩法”，對股市老舊的生態(tài)系統(tǒng)沖擊巨大,，有利于從根子上斬斷股市“炒小炒新炒差”的惡劣之風(fēng),。

　　現(xiàn)在,，我們已邁出了重要的一步，我們相信,，隨著改革的推進(jìn),，股市生態(tài)將不斷重構(gòu)，不斷凈化,。未來,，“投資友好型”資本市場，“實(shí)體服務(wù)型”資本市場將讓更多人享受改革紅利,。

　　《 人民日報 》（ 2013年12月03日 10 版）

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