“救市”和“托市”都是揚湯止沸之舉,，不是幫了股市，而是害了股市,，只會加劇資本市場的“積貧積弱”，而絲毫無益于一個完善的,、多層次的資本市場建設(shè)

　　盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩,，但經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的基本面仍堅如磐石。在這樣一個背景下,，“6·24”大跌讓人“驚悚”,，耐人尋味。人們不禁要問,，這資本市場究竟怎么了,？

　　首先，中斷了9個月的IPO或?qū)⒅貑�,，�?gòu)成資本市場的巨大利空,。其次，今年以來我國持續(xù)的信貸緊縮,，使資本市場出現(xiàn)了“錢荒”,。另外，美聯(lián)儲暗示,，可能淡出第三輪量化寬松貨幣政策,，構(gòu)成了中國資本市場外圍環(huán)境的巨大壓力。三重因素的疊加,，股市自然急挫。隨著市場恐慌情緒的蔓延,，股市還存在著進(jìn)一步下探的趨勢,。

　　按理，股市漲漲跌跌,，當(dāng)屬正常,，無需更多關(guān)注。為什么我國股市的持續(xù)下跌會引來各方面強(qiáng)烈的關(guān)注呢,？深層次的原因,，是資本市場制度設(shè)計上存在著缺陷,。作為直接融資手段，我國資本市場的創(chuàng)建,，為實體經(jīng)濟(jì)增添了直接融資手段,，推動了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　但由于資本市場在制度設(shè)計的一開始,，就在不合格上市公司退市的細(xì)則上缺乏合理設(shè)計,，使得中國股市猶如一個巨大的“貔貅”，只吃進(jìn),，不排出,，形成了難以治愈的“腸梗阻”。在全社會股市投資量增長不及上市公司市值增長量的前提下,，股市持續(xù)不斷的下跌,，就是必然的趨勢。倘若大盤懸崖式下跌和緩坡式下跌交錯形成固化局面,，就會使股市最終喪失直接融資功能,。這個結(jié)局，又恰恰與我們建設(shè)完善的,、多層次的資本市場制度背道而馳,。

　　當(dāng)前，中國股市面臨著兩難困局,。一難在“進(jìn)”,。上市公司入市，在現(xiàn)行發(fā)行制度下,，常常是市盈率高,，發(fā)行價高，圈錢效應(yīng)突出,。在一級市場吃盡了二級市場的投資利潤前提下,，投資二級市場，缺乏吸引力,。二難在“出”,。不合格上市公司一旦退市，會損害諸多投資機(jī)構(gòu)和中小投資者利益,。特別是一些小股民,，難以承受上市公司退市的巨大損失。

　　因此,，監(jiān)管部門一方面要嚴(yán)格發(fā)行制度,，讓真正業(yè)績優(yōu)良、值得在二級市場投資的上市公司入市；另一方面要推動投資者教育,，讓所有投資者必須清醒地意識到投資的無限風(fēng)險和無限收益是并存的,，在此基礎(chǔ)上，大力淘汰不合格上市公司,，給中國資本市場營造出真正的“碧水藍(lán)天”,。如此，資本市場的價格曲線表現(xiàn)才會真正的隨供求關(guān)系變化而變化,，更多的資金才會進(jìn)場,，追逐更好業(yè)績的上市公司，資本市場才會真正獲得健康的發(fā)展,，直接融資手段才真正可持續(xù),，投資者收益才真正可持續(xù)。

　　面對當(dāng)期行情,，有人建言,，請證監(jiān)會立即救市，明確無限期停止IPO,、暫停融券賣空交易,、將禁售期一律延長六個月；請央行開閘放水救市,，向市場釋放流動性,；請匯金、中投等中央金融機(jī)構(gòu)托市,，牽頭成立平準(zhǔn)基金進(jìn)場托市……其實,，證監(jiān)會不是股市的“奶媽”，央行也不是,。這些所謂的“救市”和“托市”之舉,，不是幫了股市，而是害了股市,。如此“救市”和“托市”,，都是揚湯止沸之舉，只會加劇資本市場的“積貧積弱”,，而絲毫無益于一個完善的,、多層次的資本市場建設(shè)。

　　《 人民日報 》（ 2013年06月25日 10 版）

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