國(guó)家信用是政府能否按照事先約定的條件對(duì)商品或者服務(wù)的提供者作出補(bǔ)償。一個(gè)國(guó)家以其主權(quán)做擔(dān)保進(jìn)行融資活動(dòng),，就形成了主權(quán)債務(wù),。2009年底希臘爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)以來(lái)，這場(chǎng)危機(jī)席卷了整個(gè)歐元區(qū),，包括法國(guó),、意大利、西班牙等都受到了嚴(yán)重影響,，歐元區(qū)能否繼續(xù)存在備受質(zhì)疑,。大舉借債滿足無(wú)限制的財(cái)政支出，嚴(yán)重透支了國(guó)家信用,，主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的背后實(shí)際上也是這些國(guó)家的信用出現(xiàn)了嚴(yán)重危機(jī),。

　　一、國(guó)家信用是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在和發(fā)展的基石

　　國(guó)家信用是主權(quán)債務(wù)的支撐,。對(duì)于任何一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō),，其主權(quán)債務(wù)并非沒有成本，國(guó)家需要對(duì)債權(quán)人支付一定的利息,，利息的高低與國(guó)家的信用狀況息息相關(guān),。國(guó)家信用狀況還直接影響該國(guó)的融資能力。如果信用不佳,，國(guó)家發(fā)行的國(guó)債流動(dòng)性將會(huì)大大減弱,。因?yàn)檫@樣的國(guó)債存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，大部分投資者不愿意購(gòu)買,，這使得發(fā)債國(guó)的融資變得困難,。

　　國(guó)家信用與資本市場(chǎng)聯(lián)系緊密。國(guó)家信用的好壞決定了國(guó)債利率的走勢(shì),，國(guó)債利率的變化直接對(duì)該國(guó)資本市場(chǎng)的其他利率水平產(chǎn)生不同程度影響,。國(guó)債利率通常被作為資本市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，如果一個(gè)國(guó)家的國(guó)家信用不穩(wěn)定,，勢(shì)必造成國(guó)債利率大幅度波動(dòng),，進(jìn)而導(dǎo)致其他與國(guó)債利率相關(guān)聯(lián)的利率隨之大幅波動(dòng),。

　　國(guó)家信用也是主權(quán)貨幣的基礎(chǔ)。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中,，國(guó)家信用是一國(guó)貨幣能夠與其他國(guó)家貨幣進(jìn)行匯兌和交換的支撐,。在以美元作為世界貨幣的布雷頓森林體系時(shí)代，美元幾乎取得了像黃金一樣的地位,，其原因就是美國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力帶來(lái)的強(qiáng)大的國(guó)家信用,，而布雷頓森林體系的瓦解也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“滯脹”導(dǎo)致其國(guó)家信用無(wú)法為美元價(jià)值的穩(wěn)定提供支撐。

　　二,、國(guó)家信用危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)后果

　　歐洲債務(wù)危機(jī)中，包括法國(guó)在內(nèi)的許多歐元區(qū)成員國(guó)的主權(quán)信用遭到了不同程度的降級(jí),，而債務(wù)危機(jī)的發(fā)端國(guó)希臘一度被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)和穆迪下調(diào)至最低的C級(jí),。國(guó)家信用危機(jī)給歐元區(qū)帶來(lái)了嚴(yán)重后果，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面,。

　　第一,，引發(fā)了包括希臘、西班牙在內(nèi)的國(guó)家國(guó)債利率飆升,。美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)以來(lái),，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，歐盟啟動(dòng)了歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)計(jì)劃,，這項(xiàng)計(jì)劃需要政府大量借債,。而債務(wù)危機(jī)前夕，希臘的國(guó)債總額與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率已經(jīng)處在110%以上的高位,，遠(yuǎn)高于60%的警戒線水平,。當(dāng)政府不得不再次借債時(shí)，國(guó)債利率直線飆升,，長(zhǎng)期國(guó)債利率一度是德國(guó)的10倍,。

　　第二，違約風(fēng)險(xiǎn)升高,，各國(guó)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性緊缺,。各國(guó)國(guó)債大部分由商業(yè)銀行、基金等機(jī)構(gòu)投資者持有,。政府的違約會(huì)導(dǎo)致銀行出現(xiàn)大量呆壞賬,，部分銀行不得不破產(chǎn)或裁撤網(wǎng)點(diǎn)；為了控制政府違約給銀行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),，銀行會(huì)縮減信貸規(guī)模,，以提高資本充足率，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)難以籌集資金,，中小企業(yè)面臨破產(chǎn)的困境,，失業(yè)率不斷攀升,。今年一季度，西班牙和希臘的失業(yè)率均超過(guò)25%,，希臘半數(shù)青年人找不到工作,；金融危機(jī)爆發(fā)后，資產(chǎn)泡沫破裂,，導(dǎo)致銀行信貸的抵押物品價(jià)值大幅下降,，給銀行造成巨額損失。這三方面不僅會(huì)影響到銀行系統(tǒng)以及整體金融體系的穩(wěn)定,，而且會(huì)沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì),。

　　第三，導(dǎo)致歐元大跌,，國(guó)際貨幣地位受到?jīng)_擊,。在債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之前，歐元被市場(chǎng)認(rèn)為是最可能與美元抗衡的國(guó)際貨幣,，最有可能挑戰(zhàn)美元的霸權(quán)地位,。但是希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī)之后，歐元大幅貶值,，歐元兌美元的匯率從2009年12月的1:1.4下跌至2010年6月的1:1.2,。歐元下跌對(duì)歐元的國(guó)際貨幣地位產(chǎn)生嚴(yán)重?fù)p害，人們對(duì)于歐元的信心也必然受到影響,。

　　第四,，歐洲一體化進(jìn)程受到阻礙。在這次危機(jī)中,，歐元區(qū)各國(guó)表現(xiàn)出了復(fù)雜的矛盾關(guān)系,。這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)讓歐洲各國(guó)明白，貨幣一體化的歐元區(qū)只是一個(gè)跛足的貨幣聯(lián)盟,。各國(guó)缺乏財(cái)政紀(jì)律的約束,，為債務(wù)危機(jī)爆發(fā)提供了溫床。要真正實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)政治一體化,，需要化危為機(jī),，推動(dòng)財(cái)政乃至政治上的一體化。對(duì)于發(fā)展程度,、民族文化都有較大差異的歐洲各國(guó)來(lái)說(shuō),，歐洲經(jīng)濟(jì)政治的一體化仍然要走很長(zhǎng)的路。

　　第五,，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了巨大阻礙�,，F(xiàn)在歐洲央行、英格蘭銀行都維持了實(shí)際負(fù)利率,，實(shí)際上就是通過(guò)通貨膨脹減輕債務(wù),。歐洲與美國(guó)采取的貨幣寬松政策作用相互重疊,，帶來(lái)全球性的通脹壓力，新興市場(chǎng)因此飽受通貨膨脹之苦,，經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到嚴(yán)重阻礙,。

　　三、國(guó)家信用危機(jī)形成原因的探析

　　歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的實(shí)際情況表明,，國(guó)家信用危機(jī)通常是政府財(cái)政與經(jīng)濟(jì)政策不合理,、社會(huì)資源浪費(fèi)的結(jié)果。

　　第一,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在深層次問(wèn)題,，缺乏抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理不一定會(huì)爆發(fā)債務(wù)危機(jī),，但是債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)通常出現(xiàn)去工業(yè)化趨勢(shì),，制造業(yè)孱弱，房地產(chǎn)等資產(chǎn)出現(xiàn)泡沫化,，高度依賴國(guó)際市場(chǎng),。盡管西班牙公共債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率低于希臘,，但其經(jīng)濟(jì)近年來(lái)的增長(zhǎng)主要依靠房地產(chǎn)和銀行業(yè),，國(guó)際金融危機(jī)與歐債危機(jī)的相繼爆發(fā)，大量外資流出西班牙,，房地產(chǎn)業(yè)資金鏈斷裂,，金融穩(wěn)定性也因此受到?jīng)_擊。希臘更是如此,，2011年工業(yè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值僅占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值17.9%,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高度依賴旅游等服務(wù)行業(yè)。一旦國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化,，這些問(wèn)題國(guó)家便會(huì)成為國(guó)際資本大鱷主要攻擊對(duì)象,，危機(jī)隨之爆發(fā)。

　　第二,，寅吃卯糧的赤字財(cái)政為國(guó)家信用風(fēng)險(xiǎn)埋下隱患,。上世紀(jì)末，美國(guó)的寅吃卯糧的赤字財(cái)政政策為許多國(guó)家效仿,。在加入歐元區(qū)之前,，希臘的公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重接近100%，政府赤字則占9%左右,。希臘等南歐國(guó)家工人的工作積極性遠(yuǎn)不如其他歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家工人,，但是福利政策卻和他們看齊，讓國(guó)家財(cái)政背上沉重負(fù)擔(dān),。歐元區(qū)成立以來(lái),，法德等“核心國(guó)家”生產(chǎn),，希臘等“邊緣國(guó)家”消費(fèi)的格局不斷深化，不斷惡化的國(guó)際收支平衡使得“邊緣國(guó)家”主權(quán)債務(wù)被動(dòng)增加,。這些因素導(dǎo)致債務(wù)就像滾雪球一樣迅速膨脹,，最終釀成危機(jī)。

　　第三,，法治不完善導(dǎo)致資源不能有效利用,。以希臘為例，希臘的政府腐敗和逃漏稅款問(wèn)題都非常嚴(yán)重,。據(jù)2012年歐盟一項(xiàng)公共調(diào)查結(jié)果顯示,，98%的希臘人認(rèn)為腐敗是國(guó)家面臨的重大問(wèn)題之一，79%認(rèn)為腐敗影響到自己日常生活,。逃漏稅款使財(cái)政收入大量流失,。根據(jù)歐委會(huì)報(bào)告，希臘灰色經(jīng)濟(jì)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值24.3%,，希臘財(cái)政部公布的一份各島偷逃稅抽查發(fā)現(xiàn)近60%的企業(yè)有逃稅行為,。這樣嚴(yán)重的逃稅為希臘帶來(lái)兩個(gè)惡果。一是對(duì)于那些誠(chéng)實(shí)納稅的公民來(lái)說(shuō),，與偷逃稅的人相比,，他們處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不利位置，還不得不承擔(dān)不屬于自己的稅負(fù),，從而迫使這些原本誠(chéng)實(shí)的納稅人可能加入偷稅者的行列,。二是公民和企業(yè)的偷稅增加了政府的收稅成本，直接減少了財(cái)政收入,，導(dǎo)致政府債務(wù)日益增長(zhǎng),。

　　（作者：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院教授）

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